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春天來了？近期鐵礦上漲65%、焦煤上漲53%、螺紋鋼上漲62%！

一、大宗商品價格上漲極度瘋狂！

在大家的印象中，我國煤炭、鋼鐵、水泥、有色等行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩，價格持續(xù)下降，企業(yè)經(jīng)營難以為繼，出現(xiàn)了全行業(yè)虧損，企業(yè)大規(guī)模關停并轉，工資大幅下降，大量工業(yè)下崗，形勢異常嚴峻。

但是，2016年春節(jié)以來，國內黑色系品種持續(xù)走強，焦煤、焦炭、螺紋鋼、鐵礦石等期貨多次出現(xiàn)漲停。就在昨晚夜盤主力合約中：鐵礦石收漲5.3%，焦炭收漲5%；焦煤、動力煤分別收漲3.8%、2.8%。螺紋鋼收漲5.2%，盤中一度漲超7%；熱軋卷板收漲2.9%，盤中一度漲近5%。部分商品毛利達到近七年來最高值。

從歷史上來看，即便是在政府大規(guī)模刺激經(jīng)濟的2009年，也難有如此高的盈利，持續(xù)時間也沒有超過3個月，多數(shù)階段為2個月左右。更為奇怪的是，4月20日，在煤炭、鋼鐵、有色等大宗商品價格瘋狂上漲的同時，這些行業(yè)的股票卻在暴跌。

二、那么，誰導演了這輪瘋狂？

決定煤炭、鐵礦石、鋼材價格的需求的增減，而決定其價格斜率的是供給側改革。總結來說，供需格局變化推動這波上漲行情：

需求側：

一季度數(shù)據(jù)顯示，政府基礎設施建設投資、房地產(chǎn)投資和信貸投放同比皆有較大幅度增長，帶動對中游鋼鐵、建材、水泥等大宗原材料的需求，繼而導致鐵礦石、煤炭等需求大幅反彈；

供給側：

國家統(tǒng)計局局長昨日透露，今年第一季度國內鋼鐵、煤炭產(chǎn)量都是負增長。其中，粗鋼產(chǎn)量下降3.2%，原煤產(chǎn)量下降5.3%。產(chǎn)能收縮及設備開工率不高，導致供給彈性較小，同時企業(yè)庫存處于歷史低位，供給量整體下降。

國際側：

一、市場對美聯(lián)儲加息預期延遲，美元持續(xù)貶值；二、經(jīng)濟持續(xù)疲軟，各國均采取量化寬松政策，給價格上漲創(chuàng)造了較大空間。三、全球最大的鐵礦生產(chǎn)企業(yè)必和必拓將鐵礦石產(chǎn)量指導目標下調了1000萬噸，力拓宣布鐵礦石產(chǎn)量不但不增加，2017年還要下調2000萬噸。

三、大宗商品的價格是否還要上漲？

一直以來，《礦業(yè)界》認為2016年仍是中國礦業(yè)十分艱難的一年。然而今年一季度，大宗礦產(chǎn)品價格快速增長，似乎礦業(yè)的春天到來了。但是，我們仍堅持我們的觀點，認為這只是曇花一現(xiàn)。

從宏觀經(jīng)濟形勢來看，中國第一季度GDP增速為6.7%，是改革開放以來增速最低的一個季度，并不是所謂的“開門紅”。歐美日韓等發(fā)達國家經(jīng)濟持續(xù)疲軟，GDP增速并沒有好轉，全球經(jīng)濟總體增速仍位于10年來較低水平。另外，國際上高盛等機構對全球經(jīng)濟的預期，仍比較悲觀。

昨天，央行有關人士表示，貨幣政策有可能要回歸穩(wěn)健，不再大規(guī)模靠刺激拉動經(jīng)濟，避免經(jīng)濟持續(xù)通脹。一旦穩(wěn)健的貨幣政策落地，虛假的樓市、股市、大宗商品市場繁榮將煙消云散。也有消息稱，美國將在六月份加息，屆時美元走強，也會導致礦產(chǎn)品價格下行。

從需求側來看，受全球經(jīng)濟持續(xù)疲軟的影響，長期來看，全球礦產(chǎn)品需求不可能大幅度增長。過去一個季度，礦產(chǎn)品需求的短暫上升，是局部、小范圍、短期政策利好刺激的結果，但不可持續(xù)。

從供應側來看，全球石油、煤炭、鐵礦石等大宗礦產(chǎn)的產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放，多哈凍產(chǎn)協(xié)議流產(chǎn)，布魯塞爾鋼鐵會議限產(chǎn)計劃也流產(chǎn)，預示著全球大宗礦產(chǎn)供應仍會持續(xù)過剩。受價格回暖影響，即便是前期關停的產(chǎn)能，也蠢蠢欲動，計劃恢復生產(chǎn)。總體來看，全球產(chǎn)能過剩的基本面沒有改變。

綜合以上因素，至少在2016年，全球大宗商品過剩的局面難以改善，而礦業(yè)的春天也不可能到來，但礦產(chǎn)品價格會呈現(xiàn)低位波動局面，短期大漲或大跌是正?，F(xiàn)象。

四、瘋狂的背后是中國避免經(jīng)濟硬著陸靠房地產(chǎn)救市的權宜之計

2015年第四季度，中國GDP增速降至6.8%的歷史最低點，國內外眾多機構以及專家紛紛預測，中國經(jīng)濟將硬著陸。而產(chǎn)業(yè)結構調整升級短期內難以完成，新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)遠水解不了近渴，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟只是提高了經(jīng)濟效率，無法增加經(jīng)濟總量。而出口額增長緩慢，也無法拉動經(jīng)濟。

而煤炭、鋼鐵、有色、玻璃、水泥等行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩，企業(yè)工人大幅下崗，社會穩(wěn)定面臨威脅。在這種情況下，中國經(jīng)濟以面臨硬著陸的風險。

無奈之下，只能暫時飲鴆止渴，走投資拉動的老路。于是，2015年下半年，陸續(xù)出臺了刺激房地產(chǎn)市場（去庫存）、貨幣寬松政策、基礎設施投資政策。

而這是不可持續(xù)的，一方面在去產(chǎn)能，另一方面通過政策來增加需求。今年以來，迫于經(jīng)濟壓力很多城市加入了救市，這也使得經(jīng)濟和房地產(chǎn)投資得到回暖，帶動大宗商品需求回升；但這種泡沫虛假的財富盛宴，只會加重庫存，無效投資和壞賬會越來越多。如果在放開資本管制和外匯管制后，會迅速的破滅，到時候就會體會到非常慘痛的感覺，這和當年日本、香港一樣。

對于一個正在處于疲態(tài)之中的經(jīng)濟體而言，我們很難指望其在簡單的“打針吃藥”之后，能夠立刻活蹦亂跳。而短期過于高亢的行為，對于其長久發(fā)展而言也未必是利好。

                                                                             (資料來源：來自礦業(yè)界中林設計整理。）